近日，拉卡拉POS机在港股市场发布公告，拟出资设立联信证券有限公司，这只是拉卡拉在金融方面的又一举措。

作为今年唯一一家上市的第三方支付公司，拉卡拉POS机在创业板成功上市后，被一些媒体称为“A股支付第一股”。上市当天，拉卡拉POS机开盘价达到39.94元，随后股价飙升至47.92元，较发行价上涨44%，甚至因触及新股涨停而暂停交易。

不过，拉卡拉POS机上市的部分只是其支付相关业务。拉卡拉金融集团尚未被纳入上市体系，拉卡拉的野心远不止于支付。机器人顾问、小额贷款、信用卡中介，甚至电子商务和社区，都是或曾经是拉卡拉业务的一部分。

1. 曲线上市

作为首批获得支付牌照的企业，拉卡拉POS机可以说是第三方支付行业的老大哥，但拉卡拉的上市之路并非一帆风顺。

拉卡拉POS机成立于2005年，最初由有道创投、孙陶然、雷军共同出资；2011年，拉卡拉成为首批获得央行支付业务牌照的成员之一，拥有包括互联网支付、银行卡收单等在内的各类业务。

又过了5年，随着互联网金融概念的兴起，拉卡拉也计划上市。一开始，拉卡拉POS机的想法是借壳上市，在西藏旅游重组的帮助下，将公司纳入上市公司架构拉卡拉费率，直接完成借壳上市。2016年2月，西藏旅游公告称，公司拟以110亿元的价格收购联想控股、孙陶然等46家交易对手持有的拉卡拉POS机100%股权。支付方式为向大股东发行股份。交易完成后，上市公司控股权发生变化，孙陶然及一致行动人成为上市公司新的实际控制人。

但本次借壳上市计划因后续监管政策变化而流产，并于当年6月底发布公告终止本次资产重组。值得注意的是，在此次上市过程中，拉卡拉并未认为是借壳上市。

重组失败后不到4个月，拉卡拉POS机开始重组自己的公司，将公司架构拆分为两大集团：拉卡拉支付和考拉金融服务。

招股书显示，2016年第四季度，拉卡拉支付分拆了北京拉卡拉小贷、广州拉卡拉小贷等10家控股子公司，主要从事增值金融业务。互联网支付、数字电视支付、预付卡受理、手机支付。简单来说，创业板的拉卡拉仅代表其支付业务板块。

在2017年披露的招股说明书中，2013年和2014年，拉卡拉POS机支付仍处于亏损状态；2015年，拉卡拉刚刚开始盈利，净利润1.24亿元；2016年前三季度，拉卡拉POS机营收约为19.94亿元，净利润为2.12亿元。

一是剥离了可能存在风险的金融业务，随后的招股书也开始扭亏为盈。当这一切似乎都没有问题的时候，这个清单是由于申请文件不完整。审核过程无法继续。，不得不失败。

2019年，这一次拉卡拉POS机再次准备好所有材料，第三次敲开A股的大门。

2. 在裂缝中生存

对于拉卡拉POS机来说，虽然早早拿下了第三方支付的第一辆车，但也因为主业方向的问题不断调整。市场上对拉卡拉的印象多为POS机及相关服务商，这确实在其发展初期带来了极大的便利。

在移动POS机支付还未普及的时候，各种支付操作都可以通过拉卡拉的刷卡POS机直接完成。彼时，拉卡拉的商户数达到10万，2015年个人用户数突破10万。1亿人。

但让拉卡拉没想到的是，移动POS机支付的到来，瞬间打破了支付市场的不温不火局面。微信支付和支付宝几乎占据了移动POS机支付市场90%以上的份额，2C市场接近饱和。拉卡拉POS机也开始逐渐将目光转向2B收单市场，拓展小微商户。

招股书信息显示，拉卡拉POS机2B收单业务营收从2016年的12.7亿元快速增长至2018年的50.7亿元，对总营收的贡献率从49.58%提升至89.29%。截至2019年底，拉卡拉POS机及二维码受理产品已覆盖超过1900万商户。其收单业务交易额从2016年的1.1万亿元增长到2018年的3.65万亿元以上，年化增长82.02%。

更直观的数据是，拉卡拉POS机的收购业务在上市系统中的占比越来越大，从2016年的49.58%上升到2018年的89.29%；而C端的个人支付业务占比从2016年的5.16%直接下滑至2018年的1.90%。

拉卡拉POS机CEO孙陶然在接受媒体采访时表示，公司之所以进入收单市场，是因为公司想要做大，就必须要有新的增长点和产品线。业内人士刘全（化名）认为，从整个支付市场来看，支付宝和微信在2C业务上优势明显。虽然其他中小支付机构仍有生存空间，但拉卡拉等上市公司必须找到新的业务增长点才能说服市场。

但值得注意的是，拉卡拉POS机所依赖的收单业务的毛利率近年来逐年下降。近三年毛利率分别为65.47%、55.4%、42.24%。此外，2016年9月以后，国家发改委、央行联合印发的《关于完善银行卡信用卡收费定价机制的通知》实施。与商家协商确定具体费率。这部分的费率是多少？文件显示，收单行整体服务费为发卡行借记卡的0.35%，单笔最高13元，信用卡的0.45%，清算机构服务费为不高于 0.0325%。

这给拉卡拉带来的是整体毛利率的下降。财报显示，公司支付业务板块2016年、2017年和2018年的毛利率分别为56.75%、55.40%和44.85%。

同时，也有分析认为，拉卡拉过于依赖收单业务，但收单业务的手续费固定，毛利率波动较大。因此，在保证合规的前提下，找到业务增长点才是王道。

3.隐藏的金融业务

虽然现在支付业务看起来不错，但对拉卡拉来说可能只是冰山一角，而之前分拆的金融业务可能是大头。

整体来看，拉卡拉的金融布局包括线上小额贷款、征信、众筹、资产管理、超级贷款、第三方支付、基金代销、保险代销等。从拉卡拉金融官网看，其产品包括分期产品“易分期”、信用卡补偿产品“还你”、个人信用贷款产品“员工贷”和抵押贷款产品“抵押贷款”。但打开拉卡拉金融官网，除了上述产品外，还可以看到“为你买单”、“工薪贷”、“商户贷”和“商户贷”等产品。

不幸的是，金融业务的这一部分也隐藏着风险。在21CN聚投诉中，一位用户“谢先生”投诉拉卡拉金融的易分期有斩首和利息。投诉称：“我从拉卡拉在线借了5万元，但实际还款只有42950元，其中还了7050元。卡拉说是押金，但实际上是斩首利息。我现在正在偿还拉卡拉约53132.31元，本金已经还了，上面写的逾期是用来补欠款的我会付42950，我让给我一份声明退还我的押金。或者扣押押金作为剩余三期的未付金额。

根据用户投诉图片中的描述，拉卡拉金融收取的押金不计息。如果借款人逾期，平台将使用押金抵扣还款金额。客服回复：只要用户按时还款，我司将用押金抵扣每次还款的分期费。拉卡拉金融官方回应称，服务中的所有费率均符合当时国家的监管政策。

2017年12月8日拉卡拉费率，《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》要求核查综合实际利率是否符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定。是否存在从贷款本金中扣除利息、手续费、管理费、押金或设置高额逾期利息、滞纳金、罚息等行为。对于拉卡拉金融预扣押金的行为是否合规，可能仍有疑问。

还有一点是，拉卡拉POS机的主营业务也存在相当大的风险。旗下多家子公司因违反《非金融机构支付服务管理办法》及银行卡收单相关规定，多次受到央行处罚。使用拉卡拉POS兑现的相关问题一直是难以摆脱的阴影。时至今日，全套“拉卡拉刷提现流程”依然可以在网上找到。

拉卡拉POS机的招股书还显示，第三方支付业务存在来自商户和客户的欺诈风险，包括支付账户被盗、假卡、信用卡套现、电信网络诈骗、洗钱等。如果公司未能有效落实实- 特殊商户名称系统，对商户风险交易监控不到位，或风险事件处理不力等，可能发生风险事件，导致客户投诉或诉讼。如果公司有明显过错，需要赔偿客户资金损失，中国人民银行对公司风险进行处罚。

不过，招股书并未给出进一步的解决方案。有分析认为，拉卡拉POS机当前的行业环境已经到了非常艰难的时期，主营业务面临激烈的竞争和不确定性，加之发展过程中一直存在的各种问题和“套现”纠纷。，拉卡拉之后的路并不平坦。