2019年12月27日，上午突然停牌的拉卡拉，在中午收盘后发布了两则极其引人注目的公告；

一是2019年度业绩预告：预计2019年归属于上市公司股东的净利润为7.91亿元至8.09亿元（2018年为5.99亿元），同比增长32%至35%。公司解释称，增长原因为：商户运营业务和扫码支付业务大幅增长，共享营销费用大幅下降。

二是高额转股、大规模派息预案：根据董事长孙陶然的提议，拟以拉卡拉POS机公司总股本40001万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利。截至2019年12月31日止，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，人民币20元（含税）。

若该预案能够通过股东大会审议，将共计派发现金红利8亿元。值得注意的是，2019年4月才上市的拉卡拉IPO募集资金仅为12.32亿元。

今天我们就来说说A股第一家第三方支付公司：拉卡拉POS机公司

(1)拉卡拉的前身乾坤时代于2005年由有道创投（联想控股）、孙陶然、雷军（小米CEO）以货币资金成立，三人持股比例分别为50%、25%、25%。

这里简单介绍一下拉卡拉的创始人：孙陶然先生，1987年以吉林省文科第四名考入北京大学经济管理系。师从经济学家厉以宁，毕业后师从企业家柳传志。先后参与创办公司：蓝色光标、恒基伟业、拉卡拉。

回到正题，此后拉卡拉多次增资、转让股份。截至本次公开发行，联想控股持股28.24%，仍为第一大股东；孙陶然持股7.67%，为第二大股东；此外，鹤鸣永创持股5.02%，孙浩然（孙陶然之弟）持股4.85%，陈江涛持股4.51%，蓝色光标持股1.55%，雷军持股1.02%。股票。

对了，联想控股虽然持股31.38%，但却是第一大股东！不过拉卡拉支付，拉卡拉并无实际控制人，联想控股也多次强调投资拉卡拉只是为了经济利益。

(2)我们习惯了微信和支付宝，但似乎很少有人知道拉卡拉这个公司。事实上，它是最早进入移动支付领域的公司之一，在这方面堪称腾讯和阿里的老大哥。

2005年，腾讯还在靠QQ会员、QQ皮肤等社交增值服务赚钱。充值Q币只能去网吧购买充值点卡，或者通过手机发短信充值。腾讯的财付通（微信支付平台）于当年9月刚刚成立。

支付宝从淘宝分拆至今还不到一年。买家仍需前往银行网点或邮政柜台汇款进行购物和付款。当时，网上银行对于普通老百姓来说还是一个新鲜事物。为了培养用户使用网银支付的习惯，支付宝提出“你敢用，我敢付”的承诺。

而社区便利店的拉卡拉便民支付终端已经可以自行刷卡，提供水电费缴费、信用卡还款、转账、银行卡余额查询等支付服务。

后来，拉卡拉POS机推出了个人家庭支付终端，类似于银行推出的U盾。个人用户可以使用这些终端进行自助银行服务、完成生活缴费等。拉卡拉向银行和其他服务提供商收取服务费并赚取收入。以终端销售收入为例。

2011年，拉卡拉获得央行颁发的首批《支付业务许可证》。支付业务许可证有效期至2021年；已获得互联网支付、银行卡收单、预付卡受理等国家支付牌照。（支付业务牌照最全的之一）

2012年，拉卡拉开始为商户提供银行卡收单服务。拉卡拉出售的POS终端比传统POS机便宜，甚至直接免费提供给商户，而商户则需要按照每次刷卡消费的比例支付手续费和一些服务费。

2015年，拉卡拉为商户发布智能POS等智能终端；推出拉卡拉个人支付手环，可实现多种场景的支付功能。同年，拉卡拉扭亏为盈，开始筹备上市。但上市之路却充满曲折。

(3)2016年年中，拉卡拉首次尝试通过并购借壳“西藏旅游”上市，但因涉嫌规避借壳标准而暂停对价110亿元的收购。

随后，拉卡拉集团将业务拆分为“拉卡拉支付”和“考拉金服”，其中“拉卡拉支付”包括收单业务、征信业务和消费金融；“可拉卡拉金融服务”包括互联网小贷公司、金融租赁公司、保理公司等。

2016年10月，拉卡拉支付获得上市辅导，寻求独立上市。2017年3月，拉卡拉支付发布招股书，计划登陆深交所创业板。然而六个月后，证监会以“申请材料不齐全，审核程序无法继续进行”为由，暂停了审核。

直到2018年3月，拉卡拉支付重新出现在证监会IPO排队名单中。2019年3月26日，拉卡拉支付通过中国证监会发审委审核，最终成功。

(4)首先我们看一下拉卡拉公司近三年的股本回报率（ROE）。

2016年至2018年，拉卡拉的股本回报率（ROE）均超过15%，特别是2018年更是接近23%。

股本回报率（ROE）由净利率、换手率和杠杆率三部分组成，所以我们来仔细看看细分结构。

分拆后可以看出，拉卡拉2018年净利率为近三年来最低，净利率体现了话语权和综合管理能力。周转率反映销售能力和资产利用效率，杠杆率反映经营风险。

解释一下，2019年Q3净利率大幅上升、周转率大幅下降，与今年销售费用减少有很大关系；其次，杠杆率飙升是由于监管要求的变化，导致流动负债（清算准备金）增加！

(5)其次，我们再看一下拉卡拉，近三年的营业收入构成：

拉卡拉的主要营业收入来自三大块：收单业务、个人支付业务、硬件销售及服务。

个人支付：由于整个线下支付从信用卡支付向移动支付转型，拉卡拉的个人支付业务近三年来几乎停滞。下行风险。

硬件销售和服务：是拉卡拉整个公司的底层基础。无论是收单业务还是个人支付业务拉卡拉支付，都是基于硬件POS机！

拉卡拉POS机采用五种模式：销售（直销+代销）、赠品、自投、营销推广终端、营销投放终端！其中，营销推广、营销投放都是通过代理商完成的！

2018年代理商推出的终端设备（代销+营销活动）中mPOS占比96%，传统POS占比94%，智能POS占比56%，扫码设备占比74%。可见拉卡拉对渠道代理商的依赖。

通过渠道代理商产生的收单业务收入需要与代理商分享服务利润。2016年及之前，基本执行60%-85%的总代理利润分成标准；此后，利润分成比例一路提升，2018年对核心机构的利润分成比例进一步提高至80%-100%。

近三年，拉卡拉直营商户产生的交易规模从2016年的3199亿元增长至2018年的9113亿元（增长284%），但直营商户平均净手续费率却从0.12上升%下调至最新0.10%。

渠道代理下商户交易规模从7833亿元增长至27435亿元（增长350%）。与此同时，渠道代理下的平均收购净费率从0.11%上涨至0.15%。毛利率从53.67%大幅下降至32.07%。

渠道代理商直接对接商家，他们手中掌握着大量的商家资源。可见渠道代理商对于拉卡拉的重要性！

(6)2019年第三季度财报显示，营业收入36.9亿元（同比下降-12.42%），归属于母公司普通股股东的净利润6.16亿元（同比下降）。同比增长26.92%）。

仔细看看损益表，毛利率并没有改善！

其他三项费用中的销售费用为5.4亿元，较去年同期的8.76亿元下降38.35%。销售费用率从2018年的20%下降至14%！公司解释原因：2019年营销活动减少导致！

财务费用700万元，较上年同期8300万元下降91%。主要原因是，2019年4月起，银联免收支付结算服务手续费！财务费用率由1.87%下降至0.20%。

由于这两项费用率的降低，净利润率直接从2018年的10.68%提升至16.93%！

如果拉卡拉营业收入没有增长，利润的增长将是短期效应，无法持续。

招股书显示，拉卡拉IPO募集资金主要用于第三方支付产业升级项目，该项目80%的资金用于购买智能POS。最新公告显示，募集资金12亿元中，已使用7.34亿元。也就是说，数百万台智能POS将投放市场。

(7)每个时代都有自己的标志，每个公司都有自己的时代。线下支付流程的演变可以理解为四个阶段：

第一阶段：传统现金支付，携带不方便；

第二阶段：银行卡支付（pos机收款），用卡代替过去携带大量现金；

第三阶段：二维码+NFC支付，随着时代的进步和发展，用手机可以代替各类银行卡；2014年，无卡支付如雨后春笋般涌现，如今支付宝和财付通（微信支付），已经成为支付行业的两大巨头。

第四阶段：生物识别支付，利用自身的生物特征代替手机进行支付；目前，以支付宝“蜻蜓”、微信支付“青蛙Pro”为代表的人脸识别支付产品正在迅速崛起！

拉卡拉POS机是第二阶段的产物。刷卡而生的拉卡拉，从来没有背离过这张“牌”。