拉卡拉POS机今日启动新股申购,即将登陆A股,成为A股第一股第三方支付。或许很多消费者对拉卡拉的印象还停留在老牌便利店的自助终端上,并不看好。事实上,近年来,由于互联网支付的普及,拉卡拉已悄然从2C向2B转变,成为商户收单业务的龙头企业。
拉卡拉POS机的商业历程
聚焦便捷支付,顺利上半年
拉卡拉POS机的创始人是孙陶然,其创业经历可谓精彩非凡——《电脑周刊》创始人、蓝色光标创始人之一,可谓是一位既懂互联网又懂营销的创业大师。
数次创业成功后,孙陶然瞄准信用卡还款痛点,于2005年联合柳传志、雷军创立拉卡拉。
成立初期,拉卡拉主要聚焦便捷支付领域,在全国社区便利店投放超过10万台便民自助终端,为个人用户提供信用卡还款、转账、银行卡余额查询等服务、水电煤气缴费等支付服务,成为全国首家电子账单服务平台。
在当时,拉卡拉的这项业务相当发达。前三年发展迅速,成为国内最大的线下便捷支付服务商。
2010年,拉卡拉开始涉足移动支付。前期推出了包括POS机在内的一系列面向商户和个人用户的移动支付硬件产品。
2011年5月,拉卡拉成为首批27家获得支付牌照的单位之一,获得全国收单、网络支付、电视支付、充值卡受理等业务牌照。
2012年,拉卡拉顺理成章地进入银行卡收单领域,为线下小微零售企业解决信用卡刷卡问题。
到目前为止,拉卡拉的生意进展顺利。不过与此同时,支付宝也拿到了支付牌照,开始大规模信用卡快捷支付,涉足公用事业支付拉卡拉支付,推出余额宝。拉卡拉在个人支付领域面临前所未有的挑战。竞争压力下,个人支付业务开始萎缩,重心开始转向商户收单服务领域。
移动支付反超,2B端下半场
2012年起,拉卡拉开始全面进军企业收单服务市场,并迅速扩张。但是无论是搭建第三方支付系统,还是发展商户,都需要投入大量的前期费用。因此,公司2013年至2014年连续两年亏损,亏损额分别达到1.27亿元和1.97亿元。
2014年以来,拉卡拉重点发展mPOS、智能POS等创新收单产品,将服务内容拓展至银行卡、闪付、二维码等全支付收单业务,并尝试布局移动互联网。推出智能手环,开发多款个人在线支付APP。
2015年以来,规模效应逐渐显现,拉卡拉业务进入快速发展期,并于当年实现盈利。2015年下半年,公司还尝试发展信用贷款业务。
2016年,拉卡拉加大直销力度,当年推出智能POS终端25.84万台。2016年下半年,公司剥离增值金融业务,专注第三方支付业务运营。
2017年以来,拉卡拉在直销渠道累计投放智能终端60.31万台,并新增2次营销活动。通过给予渠道服务机构更高的份额,POS机投放量增加1411.53万台,2018年营业收入实现快速增长。
截至2018年底,拉卡拉收单业务POS机及扫码受理产品已覆盖超过1900万商户,2018年收单业务交易额超过3.65万亿元。
曲折的上市之路,营业收入激增
由于2013年和2014年连续两年亏损,拉卡拉POS机因不符合“最近两年持续盈利”的条件,未能在2016年之前上市。借壳上市”,但恰逢并购监管趋严,借壳计划提前夭折。
随后,拉卡拉分拆信贷业务,准备在2017年3月冲击创业板。然而,半年后,IPO却被证监会以“申请文件不完整导致审核流程无法继续进行”为由叫停。2018年3月22日,拉卡拉的审核状态变成“已反馈”后,再次陷入沉寂。直到今年3月12日,拉卡拉才更新招股书,才通过审核。三年的上市之路终于走完了。
2016-2018年,拉卡拉POS机主营业务规模保持快速增长,收单和个人支付业务总规模分别达到1.60万亿元、2.34万亿元和3.94万亿元。这个增速无疑是第三方支付公司中最好的。
作为第三方支付公司,拉卡拉的核心盈利模式是在支付过程中按支付金额的一定比例收取手续费。2016年以来,拉卡拉对直营商户和非直营商户的手续费率趋于一致,一直维持在0.1%至0.15%之间。
这样一来,收入的增长主要靠客户的拓展。在个人用户萎缩的情况下,公司的增长点主要是将终端布局到更多的线下商户。
但通过两次促销活动,POS机规模增加1411.53万台,商户数从2016年底的335万增加到2018年底的1670万,如此快速的增长让人难以理解,因为在移动支付规模快速增长的当下,二维码支付已经成为每个商户的必经之路。POS机如此快速的增长,似乎与移动支付的大潮有些背道而驰,也让一些人怀疑是不是为了上市增收。
毛利率远高于同行
2016年至2018年,拉卡拉主营业务毛利率分别为72.23%、55.40%和44.85%。虽然毛利率逐年下降(主要由于2016年剥离的小额贷款业务毛利率较高),但与同业相比,公司的毛利率远高于竞争对手。公司对此的解释是,第三方支付公司的商业模式不同。
公司招股书还对比了汇付天下、海科融通和上海吉付这3家与公司业务范围相近的公司。公司毛利率与上海吉富的差距有所缩小,但仍远超汇富。
拉卡拉POS机的解释是,它不同于汇付天下的mPOS终端推广模式。汇付天下直接推出mPOS终端,终端折旧计入经营成本,毛利率偏低。但公司推出mPOS终端的方式是销售给渠道 拓展机构不在销售点确认设备成本拉卡拉支付,而是将有效拓展的终端作为营销推广费用计入销售费用核算,导致较高毛利润率。
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