A股支付拉卡拉第一股真的来了！4月16日是新股拉卡拉POS机的申购日。购买代码为，发行价33.28元。这是今年第四贵的股票。

值得注意的是，作为A股首支支付，拉卡拉POS机上市后的表现让市场充满期待。而且，2月份以来，A股市场开始回暖，新股市场也开始活跃起来。2月以来，共有21只新股上市，其中18只开涨停，平均涨停9只，按此计算，首签可赚3.5万。

第三方支付是受技术、市场、监管等多重因素驱动的新兴行业。从拉卡拉的招股书中，我们可以窥见从线下刷卡到移动支付时代业务变革的支付行业的三大特征。

1.移动POS机支付的影响

随着在线支付技术的普及，在个人支付业务领域，用户的习惯也逐渐从线下刷卡支付转向移动支付。受此影响，拉卡拉POS机基于便利店自助终端的便利支付业务交易量和收入均出现一定程度下滑。个人支付收入从2016年的13.2亿元下降到2018年底的1.08亿元，减少12亿元；占公司营业收入的比重从5.16%下降到1.90%，占比较小。

不过需要注意的是，拉卡拉POS机本身最重要的主营业务是商户收单业务。截至2018年底，该业务条线已覆盖超过1900万商户POS机及扫码受理产品，2018年收单业务交易额超过3.65万亿元。收单业务和个人支付业务的总交易量从2016年的1.60万亿增加到2018年的3.94万亿，年复合增长率为56.92%。

2.综合商业野心一度燃烧

拉卡拉POS机版图最大的时候，除了支付和收单这两个主营业务外，还设立了一个很大的业务板块，共有十家控股或全资子公司承载。后来，他们在 2016 年底全部脱售。

这些板块分别是小贷、影视、股权投资、科技研发、资产管理、众筹、企业评级、理财产品推广等。

拉卡拉POS机分拆的10家公司中，已经开展实质性业务的有小额贷款业务（载体为北京/广州的拉卡拉小贷）、拉卡拉影业、股权投资（拉卡拉网络科技）、深圳中影（科技）研发）和昆仑天地（资产管理）；尚未上线的有众筹考拉众筹、企业评级中贝联、资管拉卡拉科技、理财产品推广广州中盈。

从巅峰时期的业务触角来看，拉卡拉充分展现了第三方综合支付利用基础支付业务衍生出众多相关业务业态的野心。同期，和拉卡拉一样，还有包括支付宝、快钱在内的多家支付公司也在走综合金控业务的道路。

3、行业运营成本上升

拉卡拉POS机营业收入从2017年底的27.85亿元增至56.8亿元的同时，营业成本也从12.42亿元增至31.32亿元。也就是说，拉卡拉2017年和2018年的收购业务成本增速分别达到了141.37%和176.91%。

成本上升拉低了拉卡拉的毛利率，毛利率从2017年的55.40%下降到2018年的44.85%，主要是渠道服务机构的利润分成水平。

渠道分红是企业向渠道服务机构购买商户拓展服务所支付的费用。采购渠道服务的利润分成计算方法为：交易规模*（合同费率-基准费率）*利润分成比例。交易规模越大，对应范围内的利润分成比例越高。

拉卡拉招股书显示，其给予渠道服务机构的利润分成水平普遍提高，以交易占比最高的银行卡交易为例：

2016年及以前，发行人执行的利润分配比例基本执行60%-85%的一般代理利润分配标准；

2016年底以来，发行人对部分对交易规模贡献较大的渠道服务机构推出了核心代理利润分成标准，利润分成比例为75%至100%；

2018年，发行人根据招商拓展行业市场环境变化，更好地保留优质招商拓展机构，进一步提高对核心机构的利润分成比例，利润分成比例提高至80%-100% .

而通过IPO募集的13亿，拉卡拉将用在什么地方？这也在一定程度上说明了支付行业未来的走向。

在回答这个问题时， 使用了“零售客户解决方案”这一术语。“二维码、NFC、人脸识别等创新移动支付技术的出现，改变了用户接入支付的方式。新的支付技术可以更好地处理交易支付，为积累零售客户提供解决方案。如果本期成功，随着到位资金和募投项目的实施，公司产品线将更加丰富，研发和运营人员将进一步增加。” 拉卡拉POS机说。