近期，中国四大新发明之一的移动支付备受关注。

11月26日，一条“明年3月1日起，微信和支付宝个人收款码不能用于企业收款”的消息冲上了热搜。

今年10月13日，央行官网发布《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（银发〔2021〕259号）》（以下简称简称“通知”），提供收款终端管理信息。 、特殊商户管理、收单业务监控等具体要求，将于2022年3月1日起实施。

分析人士认为，个人收藏代码的相关管理标准，不仅有利于个人收藏和商户收藏的分类管理，还可以防止个人收藏代码被不法分子“钻空子”，有利于支付市场的健康。为发展打好基础。

国泰君安证券还指出，一般小商户会使用个人二维码收付运营资金，而这种静态二维码不支持信用卡绑定支付。央行条码支付监管通知规定，自2022年3月1日起，小商户不得再使用类似的静态二维码。现有小商户将有两种转换方式：一是使用具有支付功能的商户二维码，有利于拥有第三方支付牌照的支付机构；二是使用数字人民币钱包作为交易工具，有利于人民币的数字化推广。

在资本市场，有支付概念的上市公司也在跟风。拉卡拉（.SZ）在互动平台表示，根据收单业务规则，个人收款码不符合监管要求，不能用于业务收款，但市场上一直有大量商家使用支付宝和微信个人收藏代码用于收藏。央行新规的实施进一步明确个人收款码不能用于业务收款，让支付市场回归四方支付的本质，将大大提升公司的市场规模和份额。

11月26日，拉卡拉领涨支付概念股，走势接近涨停，因此收到深交所询盘函。那么，拉卡拉的发展方向是什么，未来又有哪些优势呢？

雷军第一笔天使投资

11月26日，拉卡拉股价大涨，收盘上涨18.02%。 11月30日，拉卡拉盘中再度上涨5%。

然而，事情并没有拉卡拉想象的那么美好。由于个人码不能用于商业活动收款，小商户可以将个人收款码转换为商户收款条码进行正常交易。

现阶段个人码转商户码主要有两种方式：一是通过支付宝、微信等第三方支付方引导商户从个人码转为商户码拉卡拉POS机，两者都已经在推广过程;二是将现有收款代码转换为收单机构提供的聚合支付方式。

根据艾瑞咨询发布的《2021年中国第三方支付行业研究报告》，第三方支付市场除了一线拉卡拉POS机外，还包括一钱包、联动优势、快钱等玩家.

在第三方支付市场，拉卡拉POS机是老玩家了。

2004年底，孙陶然为拉卡拉筹集了启动资金。当时，联想投资总裁朱立南收到了孙陶然的融资请求。他犹豫不决，询问雷军的意见。

当时，卖掉卓越网的雷军开始思考互联网的未来。他认为，中国的未来在于移动互联网。于是，他投资了很多移动互联网相关的公司，包括万科诚品、UC等，在移动支付端，他也毫不犹豫地投资了拉卡拉。

这是雷军的第一笔天使投资，从此一发不可收拾。

当时，腾讯还在靠QQ会员和皮肤赚钱。要在淘宝上付款，他们必须在银行柜台或邮政网点填写表格。大多数人不信任网上银行。

拉卡拉POS机成立于2005年，2011年之前主要为消费者提供信用卡还款服务和便捷支付。当时用户面临的主要问题是信用卡无法跨行还款，很多持卡人没有使用与他们的借记卡和信用卡相同的银行。

用户在还款时奔波于银行之间，同时还要支付ATM存取款的手续费。对于银行而言，仅靠银行柜台或 ATM 无法满足消费者激增的需求。

为消费者提供便捷安全的支付方式，拉卡拉支付成为重要的补充方式。

拉卡拉POS机起家于便捷支付领域，是一家完全针对C端客户的第三方支付公司。将便民支付终端投放到全国社区便利店，提供用户入口，为个人用户提供水、电、气支付、信用卡还款、转账、银行卡余额查询等民生支付服务。

2011年，获得支付牌照后，拉卡拉POS机开始开拓收单端市场。针对中小微实体在收单过程中遇到的问题，我们为中小微企业提供银行卡收单服务。

当时的收购业务是银联业务的天下，拉卡拉POS机只能在市场的夹缝中生存。

当拉卡拉还在努力分一杯羹时，支付宝和微信支付诞生了。随着我国互联网金融和电子商务的快速发展，第三方支付行业的业务范围也随之扩大。

第三方支付已经远远超越了最原始的互联网支付平台，成为受众更广泛、应用场景更丰富的综合支付工具。拉卡拉的C端用户也被微信和支付宝蚕食。

此后，拉卡拉POS机选择从C端转向B端，从硬件上进行创新，将商户收单工具从传统的POS机发展到智能POS机。

从2015年开始，拉卡拉POS机推出了智能POS机，可以帮助中小微商户实现收款与计费一体化。拉卡拉也在这个发展阶段迅速扩张。

2019年底，成立约15年的拉卡拉POS机将以“第三方支付第一股”的名义登陆A股。公司上市当年营收56.79亿元，净利润6亿元——规模虽不大，但名气不小。

值得一提的是，小米创始人雷军是拉卡拉的天使投资人。 15年前，他在拉卡拉POS机投资了430万元。拉卡拉上市后，雷军仍持有1.06%的股权，以拉卡拉POS机的市值计算，价值2.36亿。

从以往的行业布局和产品路径选择来看，拉卡拉POS机在开发中小微企业收单服务方面非常有成效，并为其迅速积累了大量的中小微企业资源。 2016年以来，拉卡拉POS机营收年复合增长率达到48.95%，收单业务营收增长最快，目前占总营收的89.29% .

在第三方支付行业竞争加剧、费率趋于稳定的情况下，仅通过发展中小企业、扩大收购规模来增加利润是不现实的。所以，除了支付，拉卡拉还将目光投向了金融领域。

与联想的深厚渊源

2016年，在支付宝和微信财付通成为支付市场两大巨头的情况下，原本市场份额超过20%的拉卡拉已经缩水到3%左右。

更多持有支付牌照的公司成为了那些急于在金融领域扩张的大公司的猎物。就算没有演出，一套牌照的价格也被炒到了好几亿元。

争取 IPO 似乎是拉卡拉的唯一出路。这种双轨运行机制也起源于2016年。

2016年，拉卡拉POS机借壳上市失败后，拉卡拉POS机转向创业板IPO，相应的募资金额也缩减至20亿元，用于“升级”公司目前的第三方支付业务。

此次IPO，拉卡拉POS机此前已经剥离了金融相关业务，现在上市实体中只剩下支付业务。受此影响，公司毛利率下降近30个百分点。

如果把拉卡拉POS机的业务版图划分为A端拉卡拉支付集团，那么B端就是西藏考拉金科网络技术服务有限公司

拉卡拉POS机旗下考拉金融服务集团的主要经营主体为西藏考拉金科网络科技服务有限公司，旗下拥有3家全资子公司经营小额贷款业务，即北京拉卡拉小额贷款有限公司。公司、重庆拉卡拉小额贷款有限公司、广州拉卡拉小额贷款有限公司

此外，公司持有包头农商银行88%的股权4.。考拉金融服务集团的实际控制人为联想控股股份有限公司，拉卡拉董事长孙陶然为第二大股东。

孙陶然是拉卡拉POS机的创始人和核心高管。在创办拉卡拉拉卡拉POS机之前，他因在星光集团、蓝狐、亨德森艾伯特等公司的经历，被外界誉为“创业教父”，并着有畅销书《创业36条军规》。

从股权结构来看，孙陶然仅持有6.91%的股份。如果加上弟弟孙浩然4.85%的股份，两兄弟合计持有拉卡拉约11.76%的股份，28.24%的大股东联想控股份额相差甚远。

拉卡拉POS机上市时，联想控股董事长、联想集团创始人柳传志在拉卡拉现场表示：“拉卡拉POS机的上市对于创业者来说具有典型的意义，联想控股一直是拉卡拉的领头羊大股东一直支持孙陶然和拉卡拉POS机，不仅在资金上，说明我们对事和人的判断是正确的。”

自上市以来，联想控股一直向公众声明，“投资拉卡拉POS机仅用于金融投资，以获取投资收益为目的，不单独或联合控制公司”。尽管 2012 年至 2013 年在拉卡拉POS机的持股比例高达 56.13%，但联想控股仍认为“无法控制”。

回顾历史，孙陶然与联想有着深厚的渊源。

首先，1996年，孙陶然共同创办了蓝焦点公关咨询机构。现在已经发展成为亚太地区最大的公关咨询公司，联想是的最大客户。

其次，2007年，拉卡拉POS机线下迅速扩张，但融资并不顺利，公司现金流被切断。孙陶然只好抵押自己的房子，向联想借钱。借钱渡过难关。

2015年，他向媒体回忆：“那是最艰难的时期，我以为它可能会崩溃。”

第三，2016年，在冲刺上市失败后，拉卡拉大股东联想控股、孙陶然等持股5%以上的股东，为保证第三次上市成功，承诺将上市后三年内不上市。减持公司股权。

拉卡拉POS机的两个业务领域也有很深的交集。

首先，拉卡拉POS机与西藏考拉金科网络技术服务有限公司的关联交易日趋频繁。 2020年，双方共发生关联交易1笔，金额7600万元，用于提供引流推荐服务。 2021年结束前，双方关联交易3起，金额3亿元。

其次，2020年4月，拉卡拉POS机收购广州中盈微融智能科技有限公司及深圳市中盈微融科技有限公司100%股权，但以失败告终。广州中盈伟融的唯一子公司是广州拉卡拉小额贷款有限公司，因此此次拉卡拉的收购是“小额贷款”业务上市的又一次尝试。

从收入结构来看，拉卡拉POS机的收入分为收单业务、个人支付业务、增值金融业务和积分购买业务。其中，主要收入来源是收单业务。收购业务占营业收入的近 90%。

时隔一年，拉卡拉拉卡拉POS机终于终止了相关收购，这也与受到严格监管的影响有关，网络小贷行业不再被视为并购、金融领域和支付领域的“好生意”领域公司布局受阻，说明拉卡拉POS机未来想象空间有限，对估值影响较大。

迫切需要第二条增长曲线，前， 迫切需要第二条增长曲线。

在支付领域的账户端，支付宝和财付通（微信）形成双头垄断，市场份额超过90%；

在收单方，银联占据约53%的市场份额，“一哥”地位难以撼动；拉卡拉POS机的市场份额在8%左右，而竞争对手快钱、易卡、汇付天下、宝富则剩下的市场份额是混战。

清算方面，只有银联和网联。网联自2018年6月起承担互联网支付清算功能，目前不收取任何费用。

为了突破这一发展瓶颈，拉卡拉决定从单一的中小微企业收单服务转型为专注于提供行业解决方案和增值服务的金融支付公司。

拉卡拉POS机2020年财报显示，报告期内，公司实现营业总收入55.62亿元，同比增长13.53% 归属于上市公司股东的净利润9.31亿元，同比增长15.43%，归属于母公司的净利润连续六年增长超同比增长 15%。

从财报来看，拉卡拉POS机的业绩增长主要得益于支付业务和科技服务两大核心板块。其中，支付业务整体营收46.65亿元，同比增长7.34%，收单交易金额达到4.34万亿元，同比增长34%，基础扎实。 .

从主要行业分类来看，卡拉拉拉卡拉POS机的主营业务属于第三方支付范畴。中国的第三方支付行业可以分为账户方和收单方两大类。账户侧以支付宝、微信支付等为代表，主要承担类似银行卡的功能，留存用户资金，进行用户侧资金结算；和收购方。以银联商务和拉卡拉为代表，负责商户侧收单、结算等业务，并收取一定的手续费。交易主要通过POS机、收银机、密码卡等一些终端产品实现。

因此，拉卡拉POS机的商业模式主要面向中小企业和商户，与市值千亿美元的美股属于同一领域。

同样，拉卡拉POS机也从支付业务起步，向商户运营服务方向发展，有生态和Cash App生态两个生态拉卡拉支付，和拉卡拉类似的生态服务B端，从小微商户。 ，在满足了小微商户的需求后，开始开拓小商户和中型商户，未来很可能会开拓大商户。

2019年，拉卡拉POS机也宣布进入战略4.0时代，从支付公司升级为综合性企业服务公司。

从数据上看，2020年拉卡拉POS机以科技赋能为核心的服务收入为6.38亿元，同比增长44.51%。拉卡拉曾公开表示，力争在三年内，该业务板块的利润贡献率达到50%。从C端流量红利的顶端看，主打B端的拉卡拉POS机确实值得关注。拉卡拉成为首批与中国人民银行数字货币研究所签署战略合作协议的第三方支付公司之一。今年，国家推动数字人民币试点快速落地的意愿强烈。

在本期半年报中，拉卡拉POS机透露已完成与中国人民银行数字货币研究所及所有六大发行数字人民币的国有银行的系统对接，并已参与迄今为止所有数字人民币试点城市的试点工作。 ，以及2022年北京冬奥会数字人民币受理环境建设工作。

此外，中国率先批准了“区域全面经济伙伴关系协定”（RCEP）。协议实施后，对跨境贸易的鼓舞作用，也对布局跨境支付业务的第三方支付行业发出了积极信号。公开数据显示，截至2020年底，拉卡拉POS机跨境支付服务商户5172家，交易规模153亿元。