2019年12月27日，上午突然停牌的拉卡拉，在中午收市后发布了两则极为亮眼的公告；

一是拉卡拉POS机2019年度业绩预告：预计2019年度归属于上市公司股东的净利润为7.91亿元至8.09亿元（2018年为5.99亿元），同比增长32%至35%。公司解释增长的原因是：商户运营业务和扫码支付业务大幅增长，分摊营销费用大幅下降。

另一项为拉卡拉POS机高额分红大额派息预案：根据董事长孙陶然的提议，拟以公司总股本40,001万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利。截至2019年12月31日止，20元人民币（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

若该预案能够通过股东大会审议，将派发现金红利合计8亿元。 值得注意的是，2019年4月才上市的拉卡拉IPO募集资金仅为12.32亿元。

今天来说说A股第一家第三方支付公司：拉卡拉

(1)拉卡拉POS机前身乾坤时代于2005年由有道创投（联想控股）、孙涛然、雷军（小米CEO）以货币资金共同出资成立，三人持股比例分别为50%、25%、25% .

下面简单介绍一下拉卡拉的创始人：孙陶然先生，1987年以吉林省文科第四名的成绩考入北京大学经济管理系。 师从经济学家厉以宁，毕业后师从企业家柳传志。 先后参与创办企业：蓝色光标、恒基伟业、拉卡拉。

言归正传，拉卡拉POS机此后数次增资转股。 截至本次公开发行，联想控股持股28.24%，仍为第一大股东； 孙陶然持股7.67%，为第二大股东； 此外，和鸣永创持股5.02%，孙浩然（孙涛然之弟）持股4.85%，陈江涛持股4.51%，蓝色光标持股1.55%，雷军持股1.02%的股份。

对了，联想控股虽然持股31.38%，却是第一大股东！ 但拉卡拉并无实际控制人，联想控股多次强调，投资拉卡拉只是为了经济利益。

(2)我们用惯了微信和支付宝，但似乎很少有人知道拉卡拉这家公司。 事实上，它是最早进入移动支付领域的公司之一，在这方面堪称腾讯和阿里的老大哥。

2005年，腾讯还在靠QQ会员、QQ皮肤等社交增值服务赚钱。 充Q币只能去网吧买充值点卡，或者手机发短信充值。 腾讯的财付通（微信支付平台））于当年9月刚刚成立。

支付宝从淘宝剥离出来还不到一年。 买家仍需到银行网点或邮政柜台汇款购物付款。 那时候，网上银行对于老百姓来说还是一个新鲜事物。 为培养用户使用网银支付的习惯，支付宝提出“你敢用，我敢付”的承诺。

而社区便利店内的拉卡拉便民支付终端已经可以自行刷卡，提供水电费缴费、信用卡还款、转账、银行卡余额查询等支付服务。

后来，拉卡拉推出了个人家庭支付终端，类似于银行推出的U盾。 个人用户可以使用这些终端进行自助银行业务、完成生活缴费等。拉卡拉向银行等服务商收取服务费并从中获利。 以终端销售收入为例。

2011年，拉卡拉POS机获得央行颁发的第一批《支付业务许可证》。 支付业务许可证有效期至2021年； 已获得互联网支付、银行卡收单、预付卡受理等全国支付牌照。  （最全的支付业务牌照之一）

2012年，拉卡拉开始为商户提供银行卡收单服务。 拉卡拉销售的POS机比传统POS机便宜，甚至直接免费提供给商户，而商户需要按照每次刷卡消费按比例支付手续费和一些服务费。

2015年拉卡拉面向商户发布智能POS等智能终端； 推出拉卡拉个人支付手环，可实现多种场景下的支付功能。 同年，拉卡拉扭亏为盈，开始筹备上市。 但上市之路却一波三折。

(3)2016年年中，拉卡拉首次尝试通过并购借壳“西藏旅游”上市，但110亿元对价的收购因涉嫌规避借壳标准而暂停。

随后，拉卡拉集团将业务拆分为“拉卡拉支付”和“考拉金融服务”，其中“拉卡拉支付”包括收单业务、征信业务和消费金融；  “金融服务”包括互联网小额贷款公司、金融租赁公司、保理公司等。

2016年10月，拉卡拉支付获得上市指导，寻求独立上市。  2017年3月，拉卡拉支付发布招股书，拟登陆深交所创业板。 然而，6个月后，证监会以“申请材料不齐全，无法继续进行审核”为由暂停审核。

直到2018年3月，拉卡拉支付重新出现在证监会IPO轮候名单中。  2019年3月26日，拉卡拉支付通过了中国证监会发审委的审核，最终获批。

(4)首先，我们来看看拉卡拉公司近三年的净资产收益率（ROE）。

2016年至2018年，拉卡拉的股本回报率（ROE）均超过15%拉卡拉支付，尤其是2018年更是接近23%。

净资产收益率（ROE）由净利率、换手率和杠杆率三部分组成，那么我们再细细看一下细分结构。

拆分后可以看出，拉卡拉2018年净利率为近三年最低，净利率体现话语权和综合管理能力。 周转率反映销售能力和资产利用效率，杠杆率反映经营风险。

解释一下，2019年Q3净利率的大幅上升和周转率的大幅下降，与今年销售费用的减少有很大关系； 其次，杠杆率飙升是由于监管要求的变化，导致流动负债（清算准备金）增加！

(5)其次，我们再来看拉卡拉POS机，近三年的营业收入构成：

拉卡拉的主要营业收入来自三大部分：收单业务、个人支付业务、硬件销售与服务。

个人支付：由于整个线下支付从信用卡支付向移动支付转型，拉卡拉的个人支付业务近三年几乎停滞不前。 下行风险。

硬件销售与服务：是拉卡拉整个公司的底层基础。 无论是收单业务还是个人支付业务，都是基于硬件POS机！

拉卡拉POS机采用销售（直销+代销）、赠送、自招、营销推广终端、营销投放终端五种模式！ 其中，营销推广和营销投放均通过代理商完成！

2018年mPOS在代理投放的终端设备（代销+营销活动）中占比96%，传统POS占比94%，智能POS占比56%，扫码设备占比74%。 可见，拉卡拉依赖于渠道代理。

通过渠道代理产生的收单业务收入需要与代理分享服务利润。  2016年及以前基本执行总代理60%-85%的利润分成标准； 之后，分红比例一路攀升，2018年核心机构分红比例进一步提升至80%-100%。

近三年，拉卡拉直销商户产生的交易规模从2016年的3199亿元增长到2018年的9113亿元（增长284%），但直销商户平均净手续费率从0.12%上升降至最新的0.10%。

渠道代理商户交易规模从7833亿元增加到27435亿元（增长350%）。 同时，渠道代理项下的平均获取净费率从0.11%上升至0.15%。 毛利率由53.67%大幅下滑至32.07%。

渠道商直接对接商户，手中掌握着大量的商户资源。 可见渠道代理商对于拉卡拉的重要性！

(6)2019年三季度财报显示，营业收入36.9亿元（同比下降-12.42%），归属于母公司普通股股东的净利润6.16亿元（a同比增长 26.92%)。

仔细看损益表，毛利率并没有好转！

其他三项费用中的销售费用为5.4亿元，较去年同期的8.76亿元下降38.35%。 销售费用率从2018年的20%下降到14%！ 公司解释原因：2019年营销活动减少导致！

财务费用700万元，比去年同期的0.83亿元减少91%。 主要原因是2019年4月起，银联免收支付结算业务手续费！ 由此，财务费用率由1.87%降至0.20%。

由于这两项费用率的降低，净利率从2018年的10.68%直接提升至16.93%！

如果拉卡拉的营业收入没有增长，利润的增长只是短期效应，无法持续。

招股书显示，拉卡拉IPO募集资金主要用于第三方支付产业升级项目，该项目80%的资金用于采购智能POS。 在最新公告中，12亿元募集资金中的7.34亿元已使用完毕。 也就是说，将有数百万的智能POS投放市场。

(7)每个时代都有自己的标志，每个公司都有自己的时代。 线下支付流程的演变可以理解为四个阶段：

第一阶段：传统现金支付，携带不便；

第二阶段：银行卡支付（pos机收款），用卡代替以往携带大量现金；

第三阶段：二维码+NFC支付，随着时代的进步和发展，用手机可以代替各种银行卡；  2014年，无卡支付如雨后春笋般涌现，如今的支付宝和财付通（微信支付），已经成为支付行业的两大巨头。

第四阶段：生物识别支付，利用自身的生物特征替代手机进行支付； 目前，以支付宝“蜻蜓”、微信支付“青蛙Pro”为代表的人脸识别支付产品正在迅速崛起！

拉卡拉POS机是第二阶段的产物。 刷卡诞生的拉卡拉，从未背离过这张“牌”。