拉卡拉支付有限公司（以下简称“拉卡拉POS机”）近日成功召开了一次会议。 公司拟向社会公开发行不超过4001万股，拟募集资金20亿元用于第三方支付产业升级项目的投资。

这不是拉卡拉POS机第一次冲击A股市场。  2016年起，拉卡拉开启了上市之旅。 它曾试图通过曲线走后门上市，但过程并不顺利。 虽然现在拉卡拉已经顺利过会，但股市动态分析记者通过研究其招股书发现了很多破绽，需要投资者高度警惕。 首先，公司治理在A股上市公司中发挥着越来越重要的作用。 但是，拉卡拉声称没有实际控制人。 从其股权结构来看，存在一定的隐忧。 此外，普通投资者明显感觉到拉卡拉正在我们身边逐渐消失，取而代之的是微信和支付宝的蓬勃发展。 拉卡拉能否通过此次上市完成转型升级，东山再起，变数极大。

拉卡拉POS机被遗忘的支付巨人

拉卡拉在70后、80后耳熟能详，但在90后、00后的世界里却逐渐消失，甚至有人闻所未闻。 事实上，拉卡拉是移动支付领域的先行者。  20世纪中叶，拉卡拉被市场认为是下一个网点的龙头，是中国最大的线下便捷支付服务商之一。 然而，时代变了。 随着在线支付技术的普及和微信、支付宝的强势崛起，拉卡拉的移动支付市场份额几乎可以忽略不计。 数据显示，2018年中国第三方支付移动支付市场，支付宝仍以53.71%的市场份额占据移动支付第一，微信支付以38.82%位列第二。 两者合计占据92.53%的市场份额。 可以预见，移动支付在未来仍将发挥重要作用。 微信和支付宝的市场地位难以受到挑战，个人卡消费业务的生存空间将越来越小。 随着市场份额的不断缩小，这种工具类产品对于商家而言可能正在并将逐渐失去使用价值，甚至可能面临技术被淘汰的可能。 从数据来看，2016年至2018年，拉卡拉个人支付收入分别为13205.18万元、9487.95万元和10788.58万元，占公司营业收入的比重分别为5.16%、3.41%和1.90%，呈直线上升趋势。线下降。 情况。

我们大多数人都能清楚地感觉到，拉卡拉正在逐渐消失在我们身边。 从数据来看，过去，拉卡拉在全国连锁便利店等地安装了超过50万台便民自助终端。 今日，招股书显示，拉卡拉个人支付业务已在全国371个城市的便利店安装近10万台自助支付终端，呈现大幅减少。

拉卡拉POS机逐渐落后，其他对手的跟进，使其在POS机上的优势越来越小。 此外，近年来，对第三方支付违规行为的监管处罚力度也逐渐加大。 拉卡拉赫甚至成了被惩罚的常客。 遗憾的是，对于未来能否扭转这一不利局面，拉卡拉并未回应《股市动态分析周刊》记者发布的采访提纲。

拉卡拉的金融增值业务很赚钱，但公司不得不“放弃”这项业务。 为更好地满足上市条件，拉卡拉在上市前夕剥离了近10家主要从事增值金融服务的争议子公司。 受此影响，公司毛利率下降近30个百分点。 不过，拉卡拉仍将巨额资金借给关联方进行商业保理服务，同时还对公司高管借出资金收取高额利息，这与分拆子公司经营的业务无异。 从分析来看，这无疑触及了公司内部控制制度的监控范围，令市场对公司内部控制制度是否完善和有效执行产生怀疑。 个人支付业务下沉，金融增值业务剥离。 作为拉卡拉唯一的支柱业务，收单业务的毛利率逐年下降。  2013年至2018年，拉卡拉收单业务毛利率分别为90.29%、69.01%、61.52%、65.47%、55.4%、42.24%。 情况不容乐观。 虽然此次拉卡拉的成功上市对融资能力的提升有很大帮助，但摆在拉卡拉面前的是过去被两大巨头打压、未来各路追兵的不利局面。 将充满荆棘。

谁是拉卡拉POS机

孙陶然是拉卡拉创始人兼核心高管。 在创立拉卡拉之前，他因在星空集团、蓝色光标、亨德森艾伯特等公司的辉煌履历，被外界誉为“创业教父”，并撰写了畅销书《36条Catch-A-Rules》为创业”。 但从股权结构来看，孙陶然仅持有7.72%的股份。 如果加上弟弟孙浩然所持的6.34%股权，两兄弟合计持有拉卡拉约14.06%的股权，与大股东联想控股31.38%的股权相差甚远。

招股书显示拉卡拉是什么，拉卡拉表示，公司无实际控制人，联想控股一直声明其对拉卡拉的投资“仅以财务投资为目的，并以获取投资收益为目的，不单独谋求对公司的控制”或联合。” 即便2012-2013年拉卡拉持股比例高达56.13%，联想控股仍认为其“无控制权”。

这一似是而非的说法不仅令市场担忧，发审委也对此高度关注和询问，询问如果认定不存在实际控制人，是否会对公司治理、管理决策和股权稳定造成不利影响影响; 如果有这种不利影响，公司如何管理它。

更重要的是，拉卡拉POS机一旦选择A股上市，就需要接受同股同权的制度。 考虑到孙陶然持股较少，若联想集团与孙陶然后续发生冲突，必将引起管理层的动荡，影响公司的正常运营。 也正是因为这个因素，很多公司选择投资A股市场。 在其他市场上市。 拉卡拉上市前是否有表决权附加协议，如果没有，拉卡拉是否有解决大股东与决策层孙陶然潜在冲突的应对措施，成为拉卡拉后续运营的隐忧。 在A股越来越关注上市公司公司治理的今天，拉卡拉实际控制人问题注定会受到市场的持续关注。