近期，数字人民币的推进又被按下了快进键。民生方面，进入8月后，北京地铁首次支持数字人民币线下购票/刷卡，很快，上海、苏州、大连、青岛、福州、西安等地纷纷效仿。就连大商所，从今天开始，也可以用数字人民币的形式支付存储费。

数字人民币带来的利好，让人们将目光投向了支付赛道的龙头拉卡拉。

/ 01 /数字人民币的万亿市场 投资者期待“钱景”

据拉卡拉POS机不久前发布的半年报显示，虽然数字人民币业务尚未开始盈利，但投资者已经开始期待数字人民币带来的“钱景”，因为市场空间可以带来太多的想象力。

我国数字人民币的定位是坚持M0定位，相当于手头的现金。截至7月31日，央行数据显示，当前我国M0规模为8.47万亿元。

与支付宝和微信里的钱不同，它们属于M1或M2（储备金或存款）领域。另外，在这个赛道上，一些主流的第三方支付软件因为二维码收付的利益，并没有过多参与。因此，如果拉卡拉加快支付终端的普及，数字人民币中的代收代付业务的增长将是海纳百川。

这种描述并不为过。如果未来数字人民币的替代率达到30%，拉卡拉将面临超万亿元的市场。如果M0规模和数字人民币替代率逐步提升，拉卡拉将面临近10万亿元的市场。由此可见，数字人民币的深耕幅度有别于其他，而拉卡拉是中国人民银行数字人民币首批十五家战略合作伙伴中仅有的两家支付机构之一，先行者优势应该不会太明显。

因此，有风投机构人士表示：“这个前景是真钱现场拉卡拉怎么用，谁看了不心疼？”

虽然拉卡拉POS机数字货币受理本身尚未开始收费，但截至2021年6月30日，我国数字人民币试点场景已超过132万，涵盖生活支付、餐饮服务、交通出行、购物消费、政务服务等领域。开通个人钱包2087万多个，开通公众钱包351万多个，累计交易笔数超过7075万笔，金额约345亿元。可以说，普及的速度让大家非常期待其商业化后的表现。

结点财经了解到，拉卡拉POS机已经参与了11个数字人民币试点城市的推广运营，完成了百万终端的升级。例如开发了数字人民币聚合支付、数字人民币钱包、数字人民币手环等应用。产品方面，2021年上半年，拉卡拉POS机成立了数字支付事业部。目前，拉卡拉POS机大部分生活场景均可提供数字人民币支付受理。

日前，拉卡拉POS机还与建行达成合作。通过银行与收单机构的合作，将为商户提供多元化、安全高效的数字支付系统，实现数据一体化、流程一体化、场景一体化、客群一体化。商户可以享受数字人民币的优势，拓展数字人民币的使用场景。

随着数字经济的发展，近期我国现金使用率呈现下降趋势，现金的功能和使用环境正在发生深刻变化。从市场环境来看，数字人民币的推广，首先是数字经济发展需要构建符合时代要求、安全普惠的新零售支付基础设施。在数字人民币大规模推广的前景下，支付行业将迎来重构。

此外，我国中小微企业整体数字化水平很低，数字人民币的转型也可以为拉卡拉等第三方支付机构提供巨大的发展空间。在各机构对拉卡拉半年报的点评中，均肯定了数字人民币对拉卡拉成长的拉动作用。可见，拉卡拉在数字人民币赛道上的实力不容小觑。

/02/业务边界不断扩大 故事才刚刚开始

除了投资者对数字人民币的厚望外，拉卡拉POS机半年报的整体数据也在稳步增长。今年上半年，拉卡拉营收32.95亿元，较去年同期的25亿元增长31.52%，净利润5.51亿元，同比增长26%。 %。拉卡拉POS机累计服务商户已超过2700万，稳居行业领先地位。

从交易规模来看，上半年，拉卡拉POS机收购交易金额达2.58万亿元，同比增长48.85%。其中，商户扫码交易额达4847亿元和44亿笔（同比分别增长63%和44%）拉卡拉怎么用，这意味着拉卡拉平均每分钟可服务约1.7万笔扫码交易。

虽然在支付业务上处于龙头地位，但从经济发展大势来看，拉卡拉的主营业务仍有很大的增长空间。

首先必须明确的是，拉卡拉POS机的交易规模保持快速增长，得益于国家经济回暖和内循环的原因。有商业活动，就一定有交易。随着宏观经济的不断向好和中国经济的不断发展，这部分业务将持续增长。支付业务本身也在不断扩张。拉卡拉POS机上半年支付业务收入中，支付服务费收入27.25亿元，同比增长33%，支付服务费收入2.23亿元，同比增长-同比增长 236%。

支付服务费主要是指为银行提供专业的收单服务，为商户提供结算、积分、会员、通讯等服务。这笔收入的大幅增长，说明拉卡拉POS机在上半年扩大了业务版图。

其次，第三方支付更大的蓝海在于超越传统支付业务，为商户布局更多的增值运营服务，这也是拉卡拉后续发展的重点。

事实上，近三年来，拉卡拉POS机的科技服务业务近年来整体呈上升趋势，占营收比重持续提升，从2018年的3.54%上升到2019年的9.02%，再到2019年的11.49%。 2020.

不久前，拉卡拉POS机还表示，“希望科技业务能在三年内贡献50%以上的利润”。也有迹可循。毕竟去年拉卡拉科技业务的毛利率高达89.21%。

目前，拉卡拉POS机的经营思路是将支付服务以外的金融科技服务、计算机软件技术服务等纳入商户科技服务业务。主要打造支付科技SaaS、金融科技SaaS、跨境科技SaaS、供应链SaaS、拓客SaaS等五大SaaS平台。拉卡拉拥有规模化的商户和大规模的交易数据，在SaaS服务方面具有推广成本较低的优势。拉卡拉可为用户提供聚合支付、网店开店、发票管理、会员营销、金融增值等服务。

华泰证券等机构也在对拉卡拉中期业绩的点评中表示，平台型SaaS产品有望成为未来增长新动力。尽管上半年受疫情影响，拉卡拉2021年上半年科技服务业务收入有所下滑，但该机构仍表示，考虑到拉卡拉仍在积极加大所需的研发投入靠商家的技术服务和研发费用率的提升，还是很期待拉卡拉SaaS产品的体量增长。

此外，长期服务于B端企业的拉卡拉，深刻理解B端需求，其“支付+SaaS技术服务+供应链运营协同助力产业互联”的业务构成也浮出水面。在这份报告中。中信证券在点评财报时，非常关注拉卡拉的供应链平台。

/ 03 /比较的是时候重新评估拉卡拉POS机了

拉卡拉交出期中答卷后，除了机构对数字人业务发展前景的点评和投资人的期待外，普通投资者在股吧发帖“不求财富，只求标杆”。

熟悉拉卡拉的人都知道，其实每次拉卡拉发布财报的时候，都有投资人这样的声音。

由于拉卡拉的主营业务与其2015年11月在纽交所上市类似，其股价已涨逾十倍，市值已超过1200亿美元。

在服务商户类型上，拉卡拉以中小微企业为主，目标客户也是零售、服务、食品等相关行业的中小企业；在商业生态方面，拉卡拉深耕为中小微商家提供线上线下服务，结合软件、硬件和金融服务，帮助商家创业、运营和发展；从业绩对比来看，2018年才开始盈利，但拉卡拉最近5年的净利润增速可以达到30%以上。

但市场给出了高达225倍的惊人市盈率，而拉卡拉的市盈率不足20倍，让不少投资者“求同存异”。

拉卡拉POS机中期业绩披露后，中证投研报认为，拉卡拉当前估值处于历史底部区间，短期估值将上修。因此，短期内给予拉卡拉25倍PE目标价格。或许这只是市场对拉卡拉重估的开始。毕竟，拉卡拉POS机在中国已经收到了数字人民币的红利；还投资了跨境支付公司Skyee，并发布了跨境支付平台“宽融易”，可提供100多个国家的跨境支付服务，交易金额已超过100亿元人民币，并且它正在加快建设跨境一站式综合服务平台，进入跨境支付领域第一梯队。