拉卡拉，领先的第三方支付服务商，收单规模快速增长拉卡拉成立于2005年，专注于为小微企业提供收单服务，为个人用户提供个人支付服务。 2011年5月，公司成为央行首批颁发的27家《支付业务许可证》单位之一。截至2018年底拉卡拉支付，拉卡拉收单业务POS机及扫码产品已覆盖超过1900万商户，收单业务年交易额超过3.65万亿元；个人支付业务已在全国销售371家。全市便利店安装拉卡拉自助支付终端近10万台，交易金额超过2800亿元。 （数据来源：拉卡拉招股书） 2018年公司实现营业收入56.79亿元，同比增长103.9%；实现归属于母公司净利润5.99亿元，同比增长27.6%。

银行卡收单仍有增长空间；加强监管，提高准入门槛，提高集中度。根据央行披露的数据，银行卡仍有渗透空间；受理环境逐步改善；银行卡支付平均金额有所下降，小型化趋势明显，但总量仍保持增长。

近年来，一系列政策导致行业越来越规范，清算带来集中度提升空间：1)96收费标准调整收单行业定价; 2)储备金应上缴拉卡拉支付，防止资金不规范挪用；

3)2015年起暂停发放收单牌照，提高行业准入门槛；4)加大处罚力度，持续限制非监管机构范围或取消支付牌照；

2019-2021年EPS为1.88元/股、2.49元/股、3.26元/股合计金额、营收规模、利润规模、毛利率均处于行业领先水平。考虑IPO发行后股本稀释的影响，预计公司2019-2021年EPS为1.88元/股、2.49元/股、3.26元/股分享。 33.28元/股发行价对应的PE分别为18倍、13倍和10倍。 （EV/等财务指标按发行价计算） 风险提示：行业监管风险；支付行业升级和支付方式变更风险；商户违规经营导致公司受银联约束；支付欺诈风险事件导致公司赔偿损失和被央行处罚的风险。