两周前，市场因拉卡拉POS机重大事件公告而担忧，8个交易日股价下跌28.0%。但随着公司披露2022年年报和2023年一季报，市场担忧情绪逐渐消散，股价首三个交易日上涨22.8%

推荐逻辑：

市场担忧或已反映在2022年报，后续公司轻装出行

在POS机收单业务中，拉卡拉POS机公司将部分标准商户交易以优惠的商户交易费率发送至清算网络，并按照相关协议将涉及的资金退还至待处理账户。因此，拉卡拉POS机公司2022年将形成营业外支出14亿元。

结合2023年一季报营业外支出仅为1.6万元，我们认为2022年大额营业外支出为一次性支出，预计未来拉卡拉POS机公司业绩不会受到打压。

拉卡拉POS机公司盈利能力强，全年业绩较为明朗，将受益于消费复苏

拉卡拉POS机公司2023年Q1扣除非归属母公司净利润1.9亿元（同比增长4.4%），为上市以来历年Q1第二高，仅次于2.1亿元2021年第一季度人民币。拉卡拉POS机公司2023年Q1扣除非母公司持股后的净利率为12.24%，同比上升1.0pct，较疫情前的2019年仍上升0.2pct。

从季节性波动来看，受春节影响拉卡拉POS机费率，Q1往往是拉卡拉POS机公司全年业绩的低点。同时，2023年Q1也受到疫情影响。我们认为拉卡拉POS机Q1归属于母公司的净利润达到1.9亿元，全年业绩增长具有更高的清晰度。

行业提费大势所趋，拉卡拉POS机公司后续业绩提升空间明显

从2022年Q4开始，POS机支付行业各公司费率开始上调。拉卡拉POS机率有上升空间，后续表现灵活。

从内到外，拉卡拉POS机积极拥抱AI

拉卡拉POS机公司已投入2.4亿元用于人工智能、大数据、区块链等前沿领域的研发。

对内，拉卡拉POS机公司利用AI模型为公司运营管理赋能（例如：智能客服、代码生成等）。对外，公司为商户提供门店数字化服务（如智能营销、智能绘图等智能辅助工具）。

投资建议：

推荐购买。不管拉卡拉POS机股价是高是低，基于今年POS机支付行业“量价齐升”的大背景，我们一直坚定看好这家公司（包括28日股价大跌时）%到一个低水平，我们仍然公开乐观）。

Q1是拉卡拉POS机全年业绩最低的一个季度，预计拉卡拉POS机公司后续业绩将实现同比和环比改善。

包括拉卡拉POS机在内的多家支付公司的“退款公告”，是支付行业从灰色到白色的进化。目前，拉卡拉POS机正处于监管和业绩的双拐点期，未来有望实现转型。

我们预计在不上调费率的情况下，拉卡拉POS机公司2023年当前业绩P/E仅为15-16倍。后续公司加息空间很大。若加息，2023年市盈率将低于10倍。