近日，拉卡拉发布了2021年一季度业绩报告。一组数据值得关注——2021年一季度，拉卡拉POS机拉应收账款同比增长46.45%；而经营现金流较2020年一季度同比下降55.26%，这让外界产生了一些猜测——对于一家经营稳健、作风稳健十余年的公司来说，这组数据下的业务逻辑是什么？

数据变动系应收账款增加，新业务扩张业绩初见成效导致经营现金流减少所致。拉卡拉POS机表示，两项数据出现变化的原因主要是供应链金融业务的发展。

什么是供应链金融业务？其实，这是拉卡拉新业务布局——新零售业务的一部分。 据了解拉卡拉是什么，拉卡拉新零售业务主要以全供应链服务重构新零售。简而言之，就是帮助线下小店“买好货，多赚”。供应链金融是赋能商户运营供应链的服务产品之一。

“未来三年，拉卡拉主要做三件事，支付、科技和新零售。”拉卡拉董事长孙陶然这样描述未来的业务布局，可见新零售业务在拉卡拉整体战略中的重要地位。

这样看再零售，拉卡拉深有思考。数据显示，2019年我国快消品零售B-to-B市场规模约1200亿元，超过200万商家使用B-to-B平台下单，渗透率达34%，但采购订单金额仍低于整体市场总量的5%。拉卡拉看中了这个市场的潜力。 “我个人认为中小企业的TO B服务是比TO C服务更性感的市场。中国有1200万家零售企业，这是一个非常大的市场。”孙陶然说道。

近日，在投资人大会上，拉卡拉POS机披露了新零售业务打样试行半年的数据结果。从2020年10月开始，拉卡拉启动了制作样品的试点项目。不到半年时间，GMV达到6634万元，交易笔数突破3万笔，新增代购门店突破1万家，入驻供应商约350家。拉卡拉还披露了3月份的数据，GMV达到3119万元，采购交易笔数突破15000笔，新增采购门店数突破6000家。

将3月份的数据与整体打样期的数据进行对比，不难发现，3月份的交易金额、交易笔数、新增商户数等关键数据几乎占据了全部数据的一半，其新零售业务或将在近期进入爆发式增长阶段。

从市场渗透率来看，拉卡拉的表现似乎更有说服力。在成都，本土平台的渗透率在10%左右，而拉卡拉用了3个月的时间才达到7%的渗透率；在福州，全国平台布局3年，当地普及率8%。拉卡拉POS机在不到 3 个月的时间里达到了4%的渗透率。

不到半年的时间，拉卡拉已经接近了同行修炼三年的水平。当然，这只是拉卡拉计划的第一步，其计划到2023年成为新零售行业前三。基于这样的发展速度和长远规划，很容易理解其将重点放在一季度新零售业务。

三大业务齐头并进，共同抬高估值上限。前文提到，支付、科技、新零售是拉卡拉未来的三大业务板块。在关注一季度应收账款和经营性现金流量变化的同时，更应关注拉卡拉三大业务的增长趋势。毕竟，资本市场更关心的是企业的未来。

支付业务方面，2020年，拉卡拉5个月新上线电签POS机超过1030万台，支付密码卡超过60万张，移动POS新增商户9.8万家。支付业务收入46.65亿元，同比增长7.34%，收单交易金额4.34万亿元，同比增长34%，交易笔数85.43亿笔，同比增长同比增长1.91%，累计服务商户突破2500万户。 服务商户数创历史新高。

在科技赋能方面，拉卡拉POS机提出围绕企业、商家、跨境、金融机构四大领域开展科技赋能。2020年，拉卡拉科技服务业务收入为6.38亿元，同比增长44.51%，占整体收入的比重也从2018年的3.54%提升至2020年的11.49%，业务发展一直保持高速增长。

以支付为切入点，为商户提供支付宝等多种服务的境外企业市值超过1000亿美元。从对标国外标杆案例来看，拉卡拉的市值还有较大空间。业内分析人士认为，未来随着拉卡拉支付、科技、新零售三大业务的协同效应更加凸显，其估值上限或将进一步抬高，有望成为中国版“拉卡”的。与其在资本市场的表现相比，依托中国庞大的第三方支付市场，不断拓展业务边界的拉卡拉，其投资价值还有待发掘。

2020年创业板前3% 拉卡拉财务指标优异 拉卡拉2020年归母净利润9.31亿元，同比增长15.43%，近六年净利润复合增长率年已达到50%。从更大范围看，沪深300指数的300家上市公司中，近5年净利润复合增长率超过20%的有129家，超过50%的不足50家。拉卡拉在2020年的表现非常出色。

由此可见，拉卡拉POS机的经营状况良好，应收账款上升，经营现金流下降，但因布局扩张和业务发展带来的数据波动是企业发展的必然过程，高维发展的积极信号。