曾几何时，在微信和支付宝还没有那么火的时候，拉卡拉一度占据了第三方支付市场的头把交椅。十多年前，拉卡拉以小巧便捷的支付硬件产品成为第三方转账、话费充值、信用卡还款等第三方支付的首选工具。但这一刻的辉煌并没有持续多久。随着阿里、腾讯在第三方支付市场发力，拉卡拉逐渐从行业龙头滑落到边缘。

但边缘并不意味着它完全出局。拉卡拉POS机不仅通过上市融资收复了血脉，近几年也开始恢复势头。尤其是越来越严格的金融监管政策，似乎点燃了这家老牌支付公司的热情。但是，如果热情太高，就会出现两极分化和过剩的局面，结局也不好。这种两极分化的热情也导致了监管和处罚。但笔者认为，监管部门的处罚合理、合法、合规、到位。

互动易过度披露，拉卡拉股价暴涨18%

2021年10月13日，中国人民银行印发《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（银发〔2021〕259号）》，进一步规范支付管理受理终端、商户管理、收单业务管理。自2022年3月1日起实施。“禁止将个人收藏码用于商业服务”是通知的重要内容之一。

值得注意的是，该通知刚发布时拉卡拉支付，并没有引起市场和公众的太多关注。直到11月26日，一则衍生舆论爆发：“明年3月1日起，微信和支付宝个人收款码不能用于企业收款”，迅速登上各平台热搜榜。此后，A股市场第三方支付概念被炒得沸沸扬扬，当日拉卡拉市场更是火爆，盘中涨幅超过18%，领跑第三方支付概念板块。

事后看来，拉卡拉的爆炸并非偶然，而是与拉卡拉的一条过度披露的消息有关。这里的“过度披露”是监管层的监督和惩罚赋予的品质。11月26日，拉卡拉在互动平台回应投资者提问称，“……央行新规实施进一步明确个人收款码不能用于业务收款，让支付市场回归以四方支付为本质，大幅提升公司的市场规模和份额。” 如此标新立异的关键信息披露方式，正好契合了与排名相关的舆论，带动了拉卡拉股价的上涨。

11月28日，深交所针对此次披露，向拉卡拉POS机发出关注函。更严重的是，几天后，中国人民银行直接下台，对拉卡拉的业务级违规行为进行处罚。具体而言，拉卡拉违反了外包管理规定；未落实交易信息真实性、完整性和可追溯性的要求；未按规定开立收单银行结算账户；未能实现本地化的业务需求；未与商户签订验收协议；信息; 对未留存商户培训教材等违法行为，没收违法所得9.4224万元，罚款350万元。

政策偏差解读，泥佛的自尊

如果说深交所的监管是以信息披露为基础的，那么人行直接处罚操作的行为显然更值得关注。从已披露的违规行为来看，暂且不谈新规是否对拉卡拉有利。后续业务整改恐怕是拉卡拉更需要重点关注和落实的。

“收据码”的解读仍留给专业人士，解读内容具有参考价值。如果是利益相关者的解释，应该保留一点谨慎和批判性思维，以免被误导。一切变化不变，具体解释还是要回到央行259号通知。通知显示，不仅条码支付（二维码），传统银行卡受理终端也纳入监管范围。拉卡拉产品本身也是一种传统的银行承兑汇票终端，也被列入监管规范。

另外，收款码分为个人收款码和商户收款码。259号文明确规定：“对业务特征明显的个人收款条码用户拉卡拉支付，参照特殊商户管理，要求该个人用户为其提供商户收款服务。条码，提升个体经营者的收单服务质量。” 也就是说，本规范的主要目的是个人支付码用于商业用途，从而逃避监管。

其实很容易判断是个人码还是商户码。个人代码一般绑定到个人银行账户，商户代码绑定到经营法人的法人账户。消费者只要用信用卡扫码支付，就可以快速判断支付是个人收款码还是商家收款码。其中，个人收款码不支持信用卡支付，但商户收款码支持。

中信证券研报指出，针对业务特征明显的个人收款条码用户，提供专门的商户收款条码。对支付宝和微信支付的影响体现在两个方面：一是部分“直连”商户资源可能被分流到聚合支付市场；其次，短期收入不受影响，但增加了建设成本，影响了资金留存能力。长期来看，随着竞争格局趋于稳定，可能会增加一定的支付收入。

可见，新规不会对拉卡拉POS机的竞争企业造成太大的负面影响。而新规的明显重点是打击非法套现以及其他类似和衍生的非法活动，如赌博、欺诈、洗钱等，而传统的银行承兑终端，如个人POS机套现，则是此类非法活动的重灾区。到底谁是新规下的泥菩萨，现在还不好说。

很难说谁是赢家

虽然新规对支付行业格局的影响尚无定论，但有高度一致的预期逻辑，但第三方支付平台未必是最大的受益者。

如前所述，个人收款码绑定自然人账户，商户码绑定法人企业账户。由于原来对公众号的监管比较严格，通过第三方平台收到的钱都留在了平台上。更短的时间。个人收款码收到的资金可以在第三方平台长期停留和结算。那么，新规实施后，极有可能减少第三方平台的资金存款规模。这种沉淀资金通常被称为储备资金。

此前，两大支付平台形成了收款、发码、结算的闭环模式，可形成大规模的储备资金池。而且，这种资金池所能带来的好处可想而知。随着新规的实施，第三方平台准备金池中的资金将更快地转移到银行等传统金融机构。换言之，传统银行业可能是此次新规的最大受益者。

对于像拉卡拉这样以硬件支付终端着称的公司来说，新规实施后，在设备升级方面或许也能获得一些新的增量机会，但在支付方面获得这些机会并不容易有很多巨头的市场。.

此外，由于新规的最终目的是打击非法套现等违法行为，因此需要严格执行“一机一商”的规范标准，这更有可能是减少支付设备而不是增加。不过，最终结果还要等新规实施后的时间来验证。